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美元进一步上涨空间有限

2018-07-05 19:40 来源:未知  责任编辑:环江网

  美元指数上半年累计涨幅近2.5%,尤其是4月中旬以来,涨幅逾5%。尽管近期美元指数依旧高位徘徊,并于6月28日一度触及95.5点高位,但市场普遍预期,受美国经济增速放缓、美债收益率极致追击回落及全球“去美元化”等因素影响,美元进一步上涨空间有限。

  美元指数近期单边上行得益于经济数据向好、美联储加息节奏加快的预期升温等因素,虽然从短期看,美国贸易逆差收窄依然可能令美国经济增速反弹,对美元指数形成一定的向上支撑,但从中长期看,美元已不具备持续上行基础。

  首先,从美国经济基本面看,尽管财政政策和税改刺激为美国经济注入一剂强心针,但经济增长势头已基本反映在自4月中旬以来的美元涨势之中。美国财政赤字和加息并行有将美国经济引入困境的风险,加之美国已处于本轮经济周期后期阶段,经济增速减缓将限制美元上涨空间。

  其次,从债券收益率角度分析,基于利率平价逻辑,美债收益率极致追击上升或下降将通过资金套利带动美元升值或贬值,二者通常呈正相关关系。后期美国经济增长放缓和通胀预期减弱,很可能会导致债券收益率下跌。鉴于市场普遍认为10年期美债收益率极致追击已见顶,因此美债收益率极致追击将阻止美元进一步攀升。

  再者,从全球经济角度出发,上半年美元走强源于其他国家经济相对疲软,但是随着全球经济增速再度上升,美元将难免再度经受考验并走软。明年全球主要央行料将收紧货币政策,从而提振欧元及其他非美货币,进一步打压美元。目前全球不少国家已开始抛售美债,随着“去美元化”趋势加强,美元全球地位将进一步下降。美国财政部在6月初公布的报告显示,在美债十大海外持有者中,只有巴西和开曼群岛在4月增持美债,其他买家均抛售美债。

  最后,从加息预期和贸易摩擦角度判断,贸易摩擦升温将拖累美国经济增长,同时使消费者、企业和投资者信心受损,最终牵连美联储加息步伐。在贸易摩擦影响下,美联储部分官员已开始主张暂停加息,如果这股力量增大,将会降低今年第三次或第四次加息概率,进而遏制美元上涨。从数据上看,继美国商务部6月29日公布的5月核心PCE物价指数六年来首次触及美联储2%的通胀目标后,市场已将目光聚焦于7月6日的非农数据,这两项数据的表现将决定美联储的货币政策态度,进一步左右美元走势。

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